Во вторник, 25 марта, курс доллара находится возле отметки 84,56 руб. Это выше, чем было неделю назад (81,7 руб.), но ниже отметки двухнедельной давности (86,7 руб.). Можно сказать, что во второй половине марта курс рубля прекратил укрепление и стабилизировался, даже несмотря на то, что под закрытие месяца экспортеры обычно увеличивают продажи валюты за рубли для расчетов с бюджетом.
28 марта компании суммарно должны заплатить в бюджет февральский нефтяной НДПИ, объем которого в этом месяце может составить около 690 млрд руб. Плюс к этому в марте экспортеры могут заранее нарастить продажи валютной выручки для окончательных расчетов с бюджетом за прошлый год, в том числе по налогу на прибыль.
По нашему мнению, причин для укрепления курса рубля в феврале-марте было несколько. В пользу более крепкого курса рубля играли как высокие объемы продажи валюты экспортерами, ожидания наступления мира в Украине с последующим снятием санкций с РФ, высокая ставка Центробанка (21%), которая снижает объемы потребительского кредитования, что в итоге приводит к падению объемов импорта товаров в Россию.
Плюс к этому в период с 7 марта по 4 апреля объемы нетто продажи юаней со стороны российских денежных властей увеличились до 5,96 млрд руб. в день. То есть ежедневные объемы нетто-продаж валюты (юаней) выросли на 7% или 0,4 млрд руб. в день. Рост чистых продаж валюты также позитивен для курса рубля.
Наконец, техническая картина по рублю также остается сильной и устойчивого разворота курса доллара вверх пока не прослеживается. В этой связи спекулянты продолжают играть на дальнейшее укрепление курса рубля, продавая доллары, евро и юани. Сильный уровень поддержки по доллару, который просматривается на долгосрочном графике – 82 руб. Однако мы считаем, что относительно текущих уровней (USD/RUB 84,5 руб.) курс рубля имеет больше шансов на ослабление, чем на укрепление.
Аналитики, опрошенные ЦБ в период с 7 по 11 марта, понизили прогноз по курсу доллара и ключевой ставке. Новые прогнозы по среднему курсу доллара: в 2025 году ожидается курс доллара на уровне 98,5 руб., против 104,7 руб. в сравнении с февральским опросом ЦБ; в 2026 году ожидается 104 руб., вместо 108,8 руб.
Банк России 21 марта оставил ключевую ставку без изменений на уровне 21% в третий раз подряд, поскольку текущее инфляционное давление хоть снизилось, но остается высоким, особенно в устойчивой части. По мнению Центробанка, для достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
Большинство экспертов прогнозировали смягчение сигнала регулятора — с умеренно жесткого до нейтрального. Действительно, ЦБ РФ несколько смягчил сигнал в релизе по ставке. На этот раз он не содержит формулировки о том, что регулятор будет рассматривать целесообразность ее повышения на ближайшем заседании.
